El Tesoro Nacional enfrentará un vencimiento clave de u$s4.300 millones en enero

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El Tesoro Nacional se prepara para un desafío de deuda en 2026

Detalles del pago de amortizaciones y cupones

En el arranque de 2026, el 9 de enero, el Tesoro Nacional afrontará un compromiso clave: el pago de amortizaciones y cupones de bonos soberanos por aproximadamente u$s4.300 millones. Este vencimiento representa uno de los tests más exigentes del calendario de deuda para el año, en un contexto donde el equipo económico prioriza la solvencia sin recurrir a reservas del BCRA ni generar presiones cambiarias.

El ministro Luis Caputo expresó confianza en la capacidad de cumplimiento, apoyado en fuentes de fondos ya aseguradas o en negociación avanzada. Entre ellas destaca la colocación reciente de un nuevo Bonar en dólares por cerca de u$s1.000 millones a una tasa efectiva del 9,26%, que significó el regreso voluntario al mercado de deuda en moneda extranjera tras ocho años.

Alternativas financieras en juego

Se suman las compras directas de divisas por parte del Tesoro, estimadas en torno a u$s1.000 millones, y los ingresos por la concesión de centrales hidroeléctricas del Comahue, que generaron ofertas por más de u$s700 millones.

Un elemento central del esquema es el "repo niño", un préstamo respaldado en títulos públicos (operación de recompra o repurchase agreement) con bancos internacionales. Esta modalidad permite captar dólares frescos entregando bonos soberanos como garantía. Esta flexibilidad permite tomar solo lo necesario, evitando sobrecargar el balance.

Swaps y condiciones del mercado: análisis crítico

Situación de los swaps disponibles

Caputo ha mencionado la disponibilidad de dos líneas de swap como respaldo: el renovado con China y el acuerdo con Estados Unidos. No obstante, fuentes consultadas coinciden en que su activación para este compromiso resulta altamente improbable.

El mecanismo con Washington presenta fragilidades institucionales y jurídicas, y la falta de aprobación formal podría limitar su utilidad como respaldo inmediato.

Impacto del riesgo país en la estrategia de refinanciación

Una refinanciación amplia mediante emisión internacional sigue fuera de alcance mientras el riesgo país se mantenga elevado. El Gobierno cuenta con la expectativa de un respaldo del Fondo Monetario Internacional, lo que podría habilitar un desembolso de aproximadamente u$s1.050 millones previsto para el 23 de enero, justo después del vencimiento clave.

Con estas fuentes combinadas, el Gobierno busca cumplir con el vencimiento, enviando una señal potente de solvencia al mercado, especialmente en un año con compromisos totales superiores a los u$s19.000 millones.

Resumen de la noticia

• El 9 de enero de 2026, el Tesoro Nacional deberá pagar alrededor de u$s4.300 millones en amortizaciones y cupones de bonos soberanos, un vencimiento clave para el calendario de deuda.
• El ministro Luis Caputo confía en cumplir con el compromiso, respaldado por fondos asegurados y negociaciones, incluida la colocación de un nuevo Bonar por cerca de u$s1.000 millones.
• El Tesoro también está realizando compras directas de divisas y ha recaudado más de u$s700 millones por la concesión de centrales hidroeléctricas.
• Una herramienta destacada es el "repo niño", un préstamo en el que se utilizan títulos públicos como garantía, permitiendo captar dólares con condiciones competitivas.
• A pesar de la disponibilidad de swaps con China y EE. UU. como respaldo, su activación es improbable debido a fragilidades en los acuerdos y un riesgo país elevado que limita opciones de refinanciación.